华鑫证券-劲仔食品-003000-公司动态研究报告：产品持续推陈出新渠道持续完善布局-2309

　　产品端，公司打造“1+4”产品布局，即1个10亿级单品（小鱼干）和4个1亿级单品，其中4个1亿级产品将支撑公司打造第二增长曲线。目前鹌鹑蛋潜力较大，有望成为公司重要大单品。大包装策略效果显著，营收占比已提升至30%，我们认为占比将继续提升，继续贡献公司业绩。

　　2022年底公司已和30多家零食专营渠道合作，当前处于起量阶段，我们认为今年将迎来放量。此外，线上电商亦有不错表现，空中继续投放抖音和小红书，持续培育消费者认知和提升品牌知名度。经销商层面，持续优商提质，扶持经销商做大做强。成本来看，公司鱼胚成本处于高位，有望回落。此外，2月25日公司发布回购公告，拟不超过16元/股回购4000-8000万元，回购期限不超过12个月，将用作股权激励计划及员工持股计划。

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　　我们看好公司产品持续推陈出新+渠道持续完善布局，整体势能持续向上。预计2022-2024年EPS为0.28/0.37/0.46元，当前股价对应PE分别为54/42/33倍，维持“买入”投资评级。

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　　宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、原材料上涨风险、零食专营渠道增长不及预期等。