永贵电器(300351)公司动态研究报告：轨交连接器奠定业绩基础 积极拓展新能源业务BOB

　　永贵电器(300351)公司动态研究报告：轨交连接器奠定业绩基础 积极拓展新能源业务

　　永贵电器专注于各类电连接器、连接器组件及精密智能产品，主要产品为轨道交通与工业（连接器、减振器、门系统等）、车载与能源信息（高压连接器及线束组件、PDU/BDU、充/换电接口及线束、交/直流充电枪、大电流液冷直流充电枪等）、特种装备。公司在国内轨道交通连接器细分领域占据龙头地位，近几年不断纵深拓展；在车载与能源信息领域BOB，产品已进入国产一线品牌及合资品牌供应链体系，在行业内占据领先地位。

　　2022 前三季度公司实现营业总收入10.47 亿元，同比上升36.05%，实现归母净利润1.18 亿元，同比上升30.66%；毛利率为31.01%，净利率为11.29%。其中Q3 单季度实现营业收入3.68 亿元，同比上升21.92%，实现归母净利润0.36 亿元， 同比上升10.89% ； 毛利率为29.51% ， 环比下降3.15pcts，净利率为9.56%，环比下降1.92pcts，主要系公司产品结BOB构变化，毛利率较低的非连接器业务以及新能源业务占比提升所致。

　　轨交连接器业务平稳发展，持续拓展新品类2022H1 公司轨道交通与工业业务实现营业收入3.51 亿元，毛利率为40.76%BOBBOB，占营业总收入的51.75%。随着疫情逐步恢复，轨交行业投资逐步提升，公司轨交业务体量有望持续增长。同时，公司在保证连接BOB器业务市场份额稳定的情况下，持续扩展新的业务增长点，贯通道、车门系统、受电弓、计轴系统、减震器等非连接器产品逐步投入市场，相较公司传统的连接器产品，非连接器产品价值量较高，潜在空间较大。

　　公司积极开拓车载业务，受行业高速发展的利好影响，公司新能源汽车连接器、充电枪等拳头产品出货量不断提升,公司车载产品已进入比亚迪、吉利、长城、长安、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系。

　　2022H1 公司车载与能源信息业务实现收入2.99 亿元，同比增长100.62%，营收占比为44%，较去年全年提升8.2pcts，其中新能源汽车业务收入2.63 亿元，同比增长108.62%。

　　大功率充电枪是未来的充电技术趋势，公司掌握大功率液冷充电枪的核心技术，并拥有自主知识产权，是国内首家液冷充电枪商业化量产的企业。公司生产的大功率液冷充电枪可以实现电动汽车极速充电，并解决在高压大电流环境下快速 充电的散热问题。公司率先在国内市场推广应用，目前为汽车厂家定制开发的液冷大功率充电枪已进入量产阶段，已形成市场先发优势。

　　预测公司2022-2024 年收入分别为14.7、21.4、30 亿元，EPS 分别为0.44、0.62、0.89 元，当前股价对应PE 分别为36、26、18 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　新能源车连接器推广进度不及预期风险，原材料价格大幅上升风险，轨交业务发展低于预期风险。