【IPO价值观】镓、锗出口被管制株洲科能闯关科创板风险陡增

　　BOBBOB6.【每日收评】集微指数跌0.6%，发改委近期将发布促进汽车、电子产品消费一揽子政策举措

　　集微网消息，株洲科能新材料股份有限公司（以下简称“株洲科能”）是国内最早从事高纯稀散金属生产的企业之一，自2011年起，公司逐步成为三井金属、三星康宁等知名ITO靶材企业主要原材料提供商，并已覆盖国产ITO靶材主要厂家，牢牢占据着国内高纯稀散金属材料生产企业第一梯队的地位。

　　为进一步扩大市场规模以及提升行业影响力，株洲科能计划通过科创板IPO募资5.88亿元投建年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目，以及稀散金属先进材料研发中心建设项目。不过笔者盘点国内过往从事高纯稀散金属企业上市情况发现，前有先导稀材大幅募资扩产被否，现在北京通美科创板IPO提交注册已一年仍未获批上市，前车之鉴无疑增加了株洲科能成功闯关的风险。

　　重要的是，为维护国家安全和利益，我国已决定对镓、锗等相关物项实施出口管制，而株洲科能有将近50%的业绩依赖海外市场，新政策对其业绩存在重大不利影响风险。

　　株洲科能长期专注于Ⅲ-Ⅴ族化学元素材料提纯技术开发及产业化，主要包括4N以上镓、铟、铋、碲等稀散金属元素及其氧化物的研发、生产和销售，近年来，顺应高纯稀散金属材料产业政策利好、行业技术持续创新、市场需求增长等新趋势，业绩获得快速成长。

　　公开资料显示，2020年-2022年（下称“报告期”），株洲科能高纯铟产品国内市场占有率达50%左右，生产规模、产销量、产值位居全国第一位；高纯镓产品于国内市场占有率达20%左右，市场占有率国内第二，已位居国内高纯稀散金属材料生产企业第一梯队。

　　未来，随着新能源汽车、光伏、储能、5G、AI、大数据等新兴行业的快速发展，高纯稀散金属材料产业未来前景可期。

　　不过截至目前，国内专注高纯稀散金属材料的上市公司并不多，仅有云南锗业等少数企业，而与株洲科能一样主营4N以上镓、铟、铋、碲等稀散金属元素及其氧化物的企业，目前A股尚未有同类可比公司，若能成功上市，株洲科能有望成为A股专注镓、铟、铋、碲等高纯稀散金属材料第一股。

　　事实上，国内专注镓、铟、铋、碲等高纯稀散金属材料生产企业不少，广东先导稀材股份有限公司（下称“先导稀材”）、贵溪大三元实业（集团）股份有限公司、武汉拓材科技有限公司、成都中建材光电材料有限公司均是这一领域的领先企业。

　　其中，先导稀材曾于2011年计划IPO上市，但于2012年被证监会否决，公开资料显示，先导稀材被否的主要原因是，募投前，其高纯碲产品年产能为180吨，碲化镉产品年产能为6吨，募投项目投产后高纯碲产量达到280吨，碲化镉产量达到190吨，而彼时全球碲年产量为400-600吨，彼时证监会认为，先导稀材大幅募资扩产不符合市场实际发展需求。

　　招股书显示，株洲科能“年产500吨半导体高纯材料项目”主要包括高纯砷120吨/年、高纯镓110吨/年、高纯铟60吨/年、高纯镉50吨/年、高纯碲50吨/年、高纯锑45吨/年、高纯锌21.5吨/年、高纯磷10吨/年、高纯硒8.5吨/年、高纯硫4吨/年等产能。

　　铟产品和镓产品是株洲科能的主要营收来源，2020年占主营业务营收比重分别为49.29%、27.07%，2021年分别为44.57%、31.59%,2022年分别为43.35%、33.49%。其中，高纯铟、高纯镓现有产能分别为20吨/年、60吨/年，根据募投计划，扩产后将分别增至80吨/年、170吨/年。

　　另根据目前株洲科能高纯铟50%的国内市占率（2022年高纯铟销量为15.08吨，产能利用率为73.61%）计算，仅新增产能就远大于目前国内市场需求，而根据安泰科统计，2022-2024年全球精铟消费量平均增长率约为4.18%，如果国内新兴产业及海外市场无法消化新增产能，株洲科能将面临铟产品产能严重过剩的风险。

　　其他募投项目同样面临产能过剩风险，该部分压力主要来自于可比公司的扩产竞争，如先导稀材，目前拟10亿元在安徽蚌埠投建稀贵金属合金等产品标准生产线，项目已开工；成都中建材光电材料有限公司从今年初就按计划推进产能和产量扩产，各家企业均在抢占市场先机。

　　在产能利用不充分的情况下大幅募资扩产，且大幅增加了高纯砷、高纯碲、高纯锑等非主营产品产能，株洲科能或将因此受到证监会重点关注。

　　另外，与株洲科能存在业务交叉的北京通美也正处于科创板IPO状态，该公司于2022年1月10日获上交所受理，同年8月1日提交注册，但截至目前仍未获批上市。不可否认，北京通美IPO获批难背后原因复杂，不过该可比公司的IPO难问题，无疑也让株洲科能IPO闯关更为谨慎。

　　镓、铟、铋、碲等稀散金属元素及其氧化物不仅储量少，产量也稀有，在半导体、新能源等领域有着广泛的应用，被世界各国列为战略资源，在地缘政治影响下，相关国家对战略资源的管控持续增强。

　　7月3日商务部、海关总署发布公告，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》有关规定，为维护国家安全和利益，经国务院批准，我国决定对镓、锗相关物项实施出口管制，并于8月1日开始执行。公告指出，出口经营者未经许可出口、超出许可范围出口或有其他违法情形的，由商务部或者海关等部门依照有关法律法规的规定给予行政处罚。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

　　据了解，株洲科能海外客户覆盖Freiberger、AXT、Wafer、5NPlus、Rasa、三井金属、ANP、光洋科技、BASF、Ferro、SHINTO、KCC等国际企业，其中，三井金属是其报告期内的前五大客户之一，另通过TRADIUM、LAMBERT等知名贸易商进入国际市场。

　　招股书披露，株洲科能报告期内主营业务外销收入分别为13,823.96万元、17,506.5万元和30,806.54万元，占同期主营业务收入的比例分别为41.1%、30.78%和45.52%。而可比公司中，除了北京通美，其他可比公司的境外营收比重并不高。

　　根据招股书披露，株洲科能镓产品和铟产品均有批量销往境外，2022年公司的境外销售额显著增长，主要由于铟的价格逐渐企稳、海外需求复苏的背景下，公司海外客户对靶材用铟采购显著增加。此外，由于日本等海外镓消费国的需求增加，公司的工业镓产品外销量增长明显。

　　株洲科能认为，随着公司业务规模扩大，境外销售金额预计将进一步增加。但随着我国对镓、锗相关物项实施出口管制，株洲科能海外业务或将受到不同程度的影响，而且，随着地缘政治纷争的持续，一旦国家加大对收紧出口力度，株洲科能将面临业绩大跌的风险。

　　除了出口风险，株洲科能还面临境外客户应收账款拉升风险。2020年末和2021年末，株洲科能应收账款余额占营业收入比例分别为1.63%、5.05%，低于同行业平均水平。2022年末提升至9.5%，略高于同行业8.6%的水平，其中，应收境外销售货款增加即为原因之一。

　　集微网报道 “如果经济继续动荡下行，特斯拉不得不再次降低电动汽车价格”。7月20日，特斯拉CEO马斯克在特斯拉2023 Q2财报会上的这番回答，让已从年初弥漫至今的汽车价格战或硝烟再起。

　　毛利率“拉响警报”，但或再次降价根据披露的财报数据，2023 Q2特斯拉电动汽车产销分别达到47.97万辆、46.61万辆，同比分别增长86%和83%，汽车业务整体营收212.68亿元，同比增长46%。

　　汽车产销与营收都同比大幅提升之际，特斯拉2023Q2整体毛利率“拉响警报”，18.2%这一数字创下近4年来毛利率的最低点。究其原因，特斯拉毛利率承压的主因是今年以来的大幅降价，对此，马斯克早在上一季度的财报电话会上就表明态度，他认为特斯拉以利润换销量是“正确选择”。

　　在本次财报会上，马斯克重申了对宏观经济形势的担忧：在经济形势不好时，人们购买汽车会更在意价格。马斯克认为，特斯拉需要将汽车的价格维持在人们 “可负担的范围内”，因此如果宏观经济不稳定，利率继续上升，将不得不进一步降低汽车价格，且牺牲车辆利润率来换取更多产量是合理的。

　　不打价格战，还得看特斯拉和比亚迪实际上，虽然特斯拉的毛利率有所下降，但其在一众新能源品牌之中还是“鹤立鸡群”的存在。众多新能源品牌的利润率数字让人触目惊心，正如长安汽车董事长朱华荣所言，100多个乘用车品牌中真正盈利的电动车品牌只有2、3个。当然，最受业界瞩目的当属特斯拉和比亚迪，比亚迪身后刚刚实现盈利的理想也值得关注。

　　对于特斯拉和比亚迪的利润率，在7月初的中国汽车论坛上，国家信息中心副主任徐长明曾透露，特斯拉的单车平均利润达到10426美元（约合75524元人民币），这是基于特斯拉2022年全球销量131万辆而计算。2023年，特斯拉预计汽车交付量将达到180万辆，这意味着制造成本将进一步摊薄，利润空间有望继续增大。

　　比亚迪方面，去年销量超186万辆，单车平均利润为8854元，虽然两者的单车利润差距较大，但比亚迪采取的是用利润换规模策略，且比亚迪预计，今年上半年净利润为盈利105亿元-117亿元，比上年同期上升192.05%-225.43%，因此其整体赚钱能力已经远超同行。

　　因此某种程度上，新能源汽车市场打不打价格战，如何打，还得看特斯拉和比亚迪。

　　尤为值得提及的是，7月6日，中汽协拉着中国一汽、北汽集团、江汽集团、东风汽车、广汽集团、吉利汽车、上汽集团、中国重汽、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车、比亚迪、蔚来、小鹏汽车、理想汽车以及特斯拉共同发布《汽车行业维护公平竞争市场秩序承诺书》（简称《承诺书》），承诺“规范市场营销活动，维护公平竞争秩序，不以非正常价格扰乱市场公平竞争秩序”。据中汽协会方面介绍，上述参与签署承诺书的企业拥有中国汽车市场90%的销量，车企们的共识和行动对于维护中国汽车市场秩序十分重要。

　　但仅仅2天后，中汽协会发布声明称，“不以非正常价格扰乱市场公平竞争秩序”涉及“价格〞表述，表意不当，有违“反垄断法”精神，将上述条款从承诺书中删除。

　　而且，几乎就在《承诺书》发布的同期，上汽大众、一汽大众等掀起降价潮，或是吹响下半年价格战的号角。上汽大众官方发布消息，ID.3推出限时价格，即日起至2023年7月31日，12.59万元起即可入手。资料显示，此前上汽大众ID.3的官方起售价为16.29万元，此次降价幅度达3.7万元。据悉，上汽大众本次大幅降价的直接目的便是清理库存，提振销量。乘联会数据显示，今年1至5月，ID.3车型共录得销量1.18万辆，月均销量仅约2370辆。一汽-大众也宣布，为庆祝一汽集团成立70周年，特别针对ID.家族系列车型推出限时优惠活动，即日起ID.家族车型15.59万元起。其中，ID.6 CROZZ降幅最高，达到了8.7万。

　　当然无序的竞争需要被，但合法合规的市场化竞争更能助推车企提升竞争力，实现优胜劣汰。降价对于任何车企而言，都是“伤敌一千、自损八百”的事儿，难以独善其身，但从野蛮生长到高质量发展，淘汰洗牌对于新能源汽车市场无法避免。相对来说，在这一关口下，特斯拉和比亚迪仍然有充足的“弹药”，其他新能源汽车品牌则更多要面临如何活下去的现实。

　　2023年，车圈氤氲着紧迫感和焦虑感。多位车圈大佬公开表达今年的汽车市场是20年来最卷的年份，没有之一，更直言，大家看到的这个卷其实刚开始，未来还会更卷。无论一些车企今天的成绩多么好，都不代表未来能活下来。未来，车市的洗牌将会非常惨烈，市场竞争也会非常大，或只剩下5家或10家车企。

　　实际上，正面来看，内卷并非一个贬义词，任何一个行业由成长到成熟过程中都会经历“卷”，正进入到高质量发展阶段的中国新能源汽车产业更是。对于车企而言，当然并不能简单地打价格战，但必须保持价格优势，且争取在严格的成本控制前提下打价值战。

　　集微网消息，7月21日，正在闯关上交所主板IPO的上海汽车空调配件股份有限公司(以下简称，上海汽配)即将迎来首发上会，公司主营汽车空调管路和燃油分配管等汽车零部件的研产销，拟通过IPO募集资金7.83亿元。

　　据了解，上海汽配主营业务为汽车空调管路和燃油分配管等汽车零部件产品的研发、生产与销售，自 1992 年设立以来，经过三十余年持续的技术开发与生产经验积累，发行人自主掌握了丰富的专利与非专利技术，形成了对主机厂产品需求、质量需求和新产品供应需求的快速反应机制，具备了与主机厂共同开发的整体配套方案设计能力与生产制造能力，可根据主机厂不同车型的特点设计、生产质量优异的汽车空调管路产品。

　　同时，上海汽配围绕下游客户的需求，通过不断的新产品自主开发，并结合外延式拓展，产品类型日益丰富，形成了以汽车空调管路为主，燃油分配管为辅的产品体系，并有变速箱冷却油管等汽车零部件及配件产品陆续向市场推出。

　　凭借成熟的产品开发体系与优异的产品质量控制能力，上海汽配获得了国内外众多主机厂的广泛认可，其中不乏Volkswagen AG、上汽通用、一汽-大众、上汽集团、上汽大众、捷豹路虎、广汽乘用车、一汽丰田、广汽丰田等全球知名主机厂，产品覆盖大众途观、别克、奥迪、探岳、迈腾、荣威、名爵、斯柯达、帕萨特、汉兰达、陆放、卡罗拉锐放等多款畅销车型。

　　集微网消息，日前，上海证券交易所上市审核委员会2023年第66次审议会议于近日召开，审议结果显示，苏州西典新能源电气股份有限公司（以下简称“西典新能”）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

　　据招股书显示，西典新能的主营业务为电连接产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括电池连接系统和复合母排。自设立以来，西典新能一直从事电连接技术的研究、开发和应用，产品广泛应用于新能源汽车、电化学储能、轨道交通、工业变频、新能源发电等领域。

　　截至招股说明书签署日，SHENG JIAN HUA直接持有公司45.00%的股份，为公司控股股东。SHENG JIAN HUA和PAN SHU XIN系夫妻关系，PAN SHUXIN直接持有公司36.00%的股份，并通过新典志成、新典志明间接持有公司5.88%的股份。SHENG JIAN HUA、PAN SHU XIN夫妇合计持有公司86.88%的股份，系共同实际控制人。报告期内，公司控股股东及实际控制人未发生变更，二人均为加拿大国籍，拥有中国境内永久居留权。

　　据悉，西典新能本次拟在上海证券交易所主板上市，公开发行股票不超过4040.00万股，且不低于公司发行后总股本的25.00%，拟募集资金86966.52万元，用于年产800万件动力电池连接系统扩建项目、成都电池连接系统生产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。

　　集微网消息，7月21日晚间，航锦科技发布公告称，航锦科技股份有限公司（以下简称“公司”）拟投资8000万元设立全资子公司航锦（武汉）人工智能科技有限公司（以下简称“航锦人工智能”，暂定名，最终以工商登记机关核定为准）。

　　资料显示，航锦人工智能的经营范围为集成电路芯片及产品制造、集成电路制造、集成电路销售、集成电路芯片及产品销售、集成电路设计、集成电路芯片设计及服务；人工智能理论与算法软件开发；人工智能应用软件开发；人工智能、智能科技、网络科技、电子科技、信息科技、技术咨询、技术服务、技术转让；技术推广；技术开发；技术交流；软件开发等。

　　对于新设公司的目的，航锦科技表示，公司新设全资子公司旨在（1）基于公司现有业务，充分利用武汉市东湖高新区在集成电路领域的地域优势和产业积累，通过内生外延的方式实现半导体产业布局的延链补链，实现公司长期可持续发展；（2）整合公司现有业务，基于公司IC设计业务基础将图形处理芯片、存储芯片等人工智能领域相关研发与业务进行归集与拓展，以提升人工智能在公司战略布局中的定位；（3）通过设立基于地区的数字化业务窗口，积极探索和行业头部企业在人工智能相关半导体产业链的合作，打开第二成长曲线，为公司增加新发展动能。

　　同时，其指出，本次设立全资子公司短期内不会对公司的财务状况、经营成果产生重大影响。从长期来看，是公司实施发展战略的重要举措，将人工智能与公司现有产业发展相结合，对公司未来经营发展具有积极意义和推动作用。

　　6.【每日收评】集微指数跌0.6%，发改委近期将发布促进汽车、电子产品消费一揽子政策举措

　　集微网消息，今日沪指跌0.06%，深证成指跌0.06%，创业板指涨0.35%。成交额超过7000亿，北向资金净买入近60亿。房地产、食品饮料、酿酒行业涨幅居前，电源设备、能源金属行业跌幅居前。

　　半导体板块表现较差。集微网从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了118家半导体公司。其中37家公司市值上升，精测电子、通富微电、赛微电子等公司市值领涨；79家公司市值下跌，同有科技、聚辰股份、闻泰科技等公司市值领跌。

　　国家发展改革委21日就促进汽车和电子产品消费举行专题新闻发布会。国家发展改革委就业司副司长常铁威在发布会上表示，恢复和扩大消费的政策文件近期将正式印发。他说，前期，我们会同有关方面深入研究制约消费的当期和中长期因素问题，形成了关于恢复和扩大消费的政策文件以及促进汽车、电子产品消费的一揽子政策举措。

　　美股方面，三大指数涨跌不一。纳指收跌2.05%，报14063.31点；标普收跌0.68%，报4534.87点；道指收涨163.97点、或0.47%，报35225.18点；科技股为重的纳斯达克100收跌2.28%，

　　FAANMG六大科技股中，奈飞收跌8.4%，创去年12月15日以来最大跌幅。Facebook母公司Meta收跌近4.3%；亚马逊收跌约4%；微软收跌2.3%；谷歌母公司Alphabet收跌2.3%；苹果收跌1%。

　　中概股方面，金山云、爱奇艺跌超5%，蔚来汽车跌3%，B站、晶科能源、微博跌超2%，大全新能源跌近2%，百度、腾讯粉单、拼多多跌约0.5%，网易跌0.4%，阿里巴巴跌0.2%，而京东涨0.7%，小鹏汽车涨0.4%，理想汽车涨近0.2%。

　　振华风光——7月20日晚间，振华风光发布业绩预报，公司上半年预计实现净利润约2.5亿元~2.6亿元，同比增长50.39%~56.4%；扣除非经常性损益的净利润为24,687.00万元到25,687.00万元，与上年同期相比，将增加8,137.90万元到9,137.90万元，同比增长49.17%-55.22%。

　　香农芯创——香农芯创近日回复关注函称，公司正在筹划再融资事项，该事项尚处于内部沟通阶段，尚未制定明确方案，融资方式及融资金额尚未确定，该事项存在不确定性。

　　珠海冠宇——7月20日晚间，珠海冠宇发布公告称，经财务部门初步测算，公司预计2023年半年度实现营业收入53亿元至56亿元，与上年同期相比，将减少4.37亿元至1.37亿元，同比减少2.39%至7.62%。

　　CDNS——7月20日，Cadence Design Systems（纳斯达克：CDNS）和Rambus（纳斯达克：RMBS）宣布，双方已就Cadence收购Rambus SerDes和内存接口PHY IP业务达成最终协议。Rambus将保留其数字IP业务，包括内存和接口控制器以及安全IP。预期中的技术资产收购，还为Cadence带来了在美国、印度和加拿大经过验证且经验丰富的PHY工程团队，进一步扩大了Cadence领域丰富的人才基础。

　　蔚来——在7月20日的NIO POWER DAY上，被问到年初提出的“千站计划”进度时，蔚来汽车电源管理副总裁沈斐透露，下周蔚来换电站的总数会上升至1600座，虽然离年底“超2300座”的目标还有距离，但沈斐解释称，新款三代站推出后会有一个爬坡期，本月会建成100座。

　　ASML——阿斯麦公布财报，公告显示公司2023财年第二财季净利润为21.13亿美元，同比增加40.68%；其中营业收入为75.12亿美元，同比增加29.99%，每股基本收益为5.37美元。

　　集微网观察和统计了中国“芯”上市公司过去一段时间在A股的整体表现，并参考了公司的资产总额和营收规模，从118家集微网半导体企业样本库中选取了30家企业作为集微指数的成份股。

　　样本库涵盖了电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封装与测试、分销等半导体领域的各个方面。

　　【每日收评】作为长期专题栏目，将持续关注中国“芯”上市公司动态，欢迎读者爆料交流！