26日机构强推买入 6股极度低估（二）

　　BOBBOBBOB精密模具和结构件龙头厂商，布局新能源实现跨越增长。公司以五金件加工起家，借力新能源汽车迈入快车道。公司以模具为本，不断拓宽下游产品序列，目前产品覆盖新能源汽车零部件制造业、通信设备制造业以及光伏储能结构件三大行业。自2021年后公司业绩增速加快，2018-2022年，公司营业收入从14.77亿元提升至42.89亿元。22年公司归母净利润2.57亿元，同增300.38%，转型增效成效显著。2023Q1公司营业收入11.49亿元，归母净利润0.82亿元，水平远超去年一季度。

　　汽车+储能双轮驱动，结构件市场迎来高增长。1)紧抓新能源发展机遇，车身结构件需求旺盛。中国新能源汽车产业高速发展态势，渗透率进一步提升，2022年新能源汽车渗透率已超25%。新能源汽车约60%的金属零部件采用冲压件，单车价值量较高，预计23-25年中国新能源车冲压件市场规模为526.71亿元、647.23亿元和795.09亿元，全球新能源车冲压件市场规模为812.69亿元、1049.85亿元和1362.37亿元。2)新能源汽车行业的蓬勃发展推动了动力电池行业的快速成长。动力电池行业未来长期仍将拥有较高增速，电池箱体作为其关键零部件之一也将同步受益，预计中国23-25年动力电池箱体市场规模为401.73亿元、502.16亿元和627.7亿元。3)加码光伏和储能领域，拉动结构件市场需求。全球光伏和新型储能装机量逐年增长，未来光储结构件需求将迎来高增，为公司带来新机会。

　　产能持续扩张，新签订单助力构筑客户壁垒。公司深耕精密冲压模具和金属结构件研发创新，产能持续扩张。公司自主研发各项模具设计开发技术，具备较强加工和冲压实力，现有产能光伏及储能逆变器结构件为18万台，汽车结构件115000万台，动力电池箱体结构件35万台；全部在建及拟建产能光伏及储能逆变器结构件为35万台，汽车结构件57850万台，动力电池箱体结构件192.5万台。新能源领域新签订单大幅增加，订单陆续落地助力公司业绩增长。截至2023年4月末，基于现有及目前规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光伏及储能逆变器产品意向性订单金额分别约为45亿元、99亿元、15亿元。

　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收82.77/115.02/140.47亿元，实现归母净利润5.92/9.45/12.59亿元，2023年6月21日股价对应23-25年市盈率分别为15、10、7倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件，重点布局新能源赛道，包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等，未来需求继续释放，成长空间广阔，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1)下游客户销量不及预期。2)市场竞争风险。3)原材料价格波动的风险。4)新增项目建设进度不及预期风险。

　　事件：公司董事长定增验资通过，募资总额9.16亿元，每股发行价格50.27元。

　　硅片价格底部稳定，公司切片业务盈利波动趋缓，单GW切片利润较为清晰稳定。23Q2硅片价格骤降，降幅约60%，预计公司切片盈利能力随之波动。当前硅料价格处于底部区间，硅片低价库存去化，后续随着下游需求与排产提升，硅片价格有望维持稳定，因此公司单GW切片盈利也将维持较为稳定的水平。5月公司上调切片代工费价格，我们计算在182硅片2.8元、公司剩余片留存比例在4%~5%的情景下，单GW切片利润区间为1200~1500万元，高于此前市场预期。需求方面，宜宾高测与英发睿能签订战略合作协议，预留20GW切片产能优先满足英发的切片需求，占公司宜宾总产能40%，未来切片出货能力亦将有一定保障。

　　受益于持续提升的切片技术体系，公司金刚线品质与盈利持续提升。公司不断优化、迭代的切割设备与切片技术推动金刚线品质快速提升，金刚线产品保持满产满销，甚至供不应求。在此基础上，公司金刚线产品价格较为稳定，生产成本持续下降，盈利能力持续提升，23Q1毛利率提升至50%以上，品质与盈利能力位列行业第一梯队。

　　切割设备方面，随着海外硅片产能建设与国内旧产线升级，订单有望延续。当前海外建厂热潮开启，利好设备厂商出海。2022年公司与印度阿达尼集团签订近6000万元的磨、切设备订单，海外业务逐步拓展。随着欧美对完善自身光伏产业链的意向明确，切割设备海外订单有望接力。国内方面，随着切片薄片化与细线化持续推进，存量老旧产能设备替换升级需求随之增长。综上，预计公司切割设备订单整体保持良好。

　　盈利预测与投资建议：公司光伏切割设备龙头地位稳固，金刚线产销有望随产能扩张和细线化迭代保持行业领先，切片业务在细线化、薄片化时代下凸显技术阿尔法。预计未来三年公司净利润CAGR为34.93%，维持“买入”评级。

　　原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险；硅片价格大幅下降的风险；政策变化的风险。

　　2023年“618”销售情况点评：大单品红利持续释放，多品牌矩阵验证成型，领先优势进一步扩大

　　珀莱雅603605）2023年“618”购物节期间GMV逆势强劲增长。主品牌大单品红利持续释放，大单品及其系列化产品销售爆发；新锐品牌彩棠、OR、悦芙媞精准定位+聚焦大单品战略，维持销售高增，验证公司进入平台化发展阶段，未来成长空间进一步打开。各品牌销售持续高增，对比行业平均水平的领先优势进一步扩大，展现公司强大势能，稀缺性突出。给予公司2023年55xPE，因股本转增调整目标价为142元，维持“买入”评级。

　　珀莱雅主品牌大单品红利持续释放，驱动系列产品销售高增，排名天猫、抖音、京东三平台国货美妆榜榜首。据珀莱雅官方微信公众号，2023年“618”期间，珀莱雅主品牌成交金额天猫国货美妆排名第一、美妆行业第四，渠道GMV同增80%+；抖音排名国货美妆第一、美妆行业第六，渠道GMV同增80%+；京东排名国货美妆第一，美妆行业第九，渠道GMV同增70%+。王牌产品“早C晚A”套组累计销售40万+件，GMV同比+43%；双抗精华3.0累计销售100万+件，GMV同比+39%；红宝石精华累计销售50万+件，GMV同比+21%；源力精华2.0累计销售30万+件，GMV同比+56%。大单品强劲势能驱动系列产品销售高增：红宝石面霜累计销售50万+件，GMV同比+333%；双抗面膜累计销售500万+盒，GMV同比+317%。此外，珀莱雅主品牌持续配套品牌营销：早C晚A无限酒咖“618”期间登陆全国6城；品牌大使章若楠担任巡店店长体验“科学护肤”。

　　1彩棠打造彩妆大单品，斩获细分品类佳绩：“618”期间，彩棠品牌成交金额天猫排名国货彩妆第二、彩妆行业第六，渠道GMV同增50%+；抖音排名彩妆行业第四，渠道GMV同增70%+。其中，三色遮瑕列天猫遮瑕类目第一，三色高光、双拼高光分列天猫高光类目第一、第二，大师妆前乳为天猫隔离/妆前类目第二，2023年新品三色胭脂列腮红/胭脂类目第二。2新锐洗护品牌Off&Relax定位中高端头皮护理，销售高增：OR天猫官方旗舰店、海外旗舰店分列天猫头发清洁&美发护发双类目Top15、Top5，双店总销售额同增300%+，温泉发膜位列天猫进口护理发膜热卖榜榜一、温泉洗发水位列天猫进口洗发水热卖榜榜二；抖音渠道品牌排名头发护理类目Top16，品牌销售同比增长60%+，其中自播同比增长200%+。配合品牌中高端定位，OR联合单向空间打造生活代谢指南，线万+，线悦芙媞精准定位青春油皮，打造面膜+洁面两大单品：悦芙媞“618”期间天猫GMV同增30%+，抖音GMV同增130%+，多酸泥膜位列抖音涂抹泥膜爆款榜榜一、天猫涂抹面膜榜七；洁颜蜜位列抖音洁面年度金榜Top4。

　　品牌持续高增，对比行业平均水平领先优势进一步扩大，展现公司强大势能，稀缺性突出。1线上电商大盘增速下滑：据CBOFocus转引星图数据，2023年“618”购物节期间(统计区间为2023/05/31~2023/06/18)全网交易金额7987亿元，同比+14.7%，对比2021年同期同比+26.5%、2022年同期同比+20%，增速有所下滑。2电商美妆销售整体放缓：据星图数据微信公众号：综合类电商(天猫+京东+拼多多+点淘)2023年美容护肤总销售额406亿元，同比约-1%(2022年数据口径为天猫+京东+拼多多)；抖音美妆GMV突破156亿元，同比约+69%；快手美妆GMV为48亿元，同比+15%；电商美妆大盘合计GMV约610亿元，同比约+12%，增速低于线天猫美妆销售同比下滑：据用户说转引商指针数据(统计区间为2023/05/26~2023/06/20)，天猫“618”期间美妆个护类目销售额244亿元，同比-3.56%(同比基数采取魔镜市场情报数据)。4珀莱雅逆势高增，展现强劲势能：在线上电商大盘增速下滑、美妆销售承压、天猫美妆下滑的背景下，珀莱雅旗下各品牌实现多渠道逆势高增，对比行业平均水平领先优势进一步扩大，展现公司强大增长势能，稀缺性突出。

　　风险因素：护肤彩妆为可选消费品，受居民购买力、消费情绪影响较大；美妆品牌或过度依赖电商流量而对业绩产生负面影响；新品牌、产品试错或影响业绩；监管政策超预期变化；市场竞争加剧；公司新品牌拓展不及预期；公司新品销售不及预期等风险。

　　盈利预测、估值与评级：珀莱雅2023年“618”购物节期间GMV逆势强劲增长。主品牌大单品红利持续释放，大单品及其系列化产品销售爆发；新锐品牌彩棠、OR、悦芙媞精准定位+聚焦大单品战略维持销售高增，验证公司进入平台化发展阶段，未来成长空间进一步打开。各品牌销售持续高增，对比行业平均水平领先优势进一步扩大，展现公司强大势能，稀缺性突出。我们维持公司2023/24/25年营业收入预测为79.01/96.22/115.80亿元，净利润预测为10.29/12.63/15.59亿元，对应EPS预测为2.59/3.18/3.93元。参考公司2020年后估值水平基本稳定在50xPE以上以及化妆品行业主要公司华熙生物2023E34xPE、丸美股份603983）2023E41xPE估值水平，同时考虑到公司作为行业龙头持续高速增长、行业格局优化增长确定性进一步提升，给予公司2023年55xPE，因股本转增调整目标价为142元，维持“买入”评级。

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